基础化工行业:尿素新政符合预期,看好染料氨纶

    投资要点:
    我们前期重点推荐的染料、氨纶和百草枯,看估值有较高的安全边际且行业将跨年度景气向上(动态PE 浙江龙盛、闰土股份6-7倍、华峰氨纶11倍、沙隆达10倍),可供作为行业配置的首选标的。成长股我们首推鼎龙股份、万顺股份(鼎龙股份对应14年25倍PE,13-15年复合增速70%、万顺股份对应14年13倍PE,13-15年复合增速55%),目前位置可坚定买入持有。对主题投资品,我们建议中长期关注能源改革(宝利沥青、准油股份)、新能源材料(江苏国泰、沧州明珠)、车用尿素(四川美丰)、脱硫脱硝催化剂及工程(三聚环保)。
    报告摘要:
    染料。11月底分散染料提价2000元至3.3-3.4万元/吨,印证我们之前染料在三因素决定下将继续涨价的逻辑。我们发布了浙江龙盛环保专题报告《一体化程度高,环保趋严受益标的》,将浙江龙盛公司酸分级利用,污水处理等方面进行梳理,认为未来染料仍有原料推动型上涨行情,继续看好14年染料行业投资机会。
    甲醇价格上涨。经过我们上周与行业专家进行的草根调研,我们认为:1)近几月甲醇价格暴涨主要由于包括中东及东南亚地区装置集中检修或不可抗力有关,从而引发国际价格走高并传导至国内。2)中长期的行情判断:供给上,中东甲醇产能未来3年是空档期(中东目前已转而增加输出LNG),中国产能增速也下来了,北美仅有梅塞尼斯重启装置,因此供给端略偏紧。需求上,中国MTO 装置几乎一半采用外采甲醇,且13-15年会集中释放,需求上有增量,同时传统需求能够维持。因此总体的判断是未来2-3年甲醇的景气可能会上行。
    化肥。与我们此前的预期一致的是,上周财政部公布了14年化肥关税的调整方案,其中主要的变化在于关税税率的大幅下调,其中一铵、二铵、尿素等主要化肥旺季关税均下调至15%加上40-50元的税费,该消息整体利好明年化肥品种的出口。
    成长品种。建议重点关注目前估值合理未来增长确定性强的品种联化科技、鼎龙股份、万顺股份、烟台万润。